Es sind oft Schlüsselmomente, die einen persönlich prägen. Die Finanzkrise 2007/2008 war so ein Moment für mich. Bis dahin hatte ich die Risiken des Fiat-Geldsystems unterschätzt. Nicht nur ich: Insgesamt glaubte man, dass Kredite, ihre Verpackung in strukturierte Wertpapiere und ihre weltweite Verteilung Risiken senken. Das war bekanntlich falsch, weil es notwendige Korrekturen verschleierte und damit hinausschob.

In dieser Zeit spielten gerade die Ratingagenturen eine unrühmliche Rolle. Sie verteilten Bestbewertungen und täuschten damit eine Sicherheit vor, die nicht vorhanden war – bis der große Crash kam. Seitdem beschäftige ich mich mit der Österreichischen Schule der Ökonomie, deren einflussreichster Vertreter Friedrich August von Hayek ist. Vor 50 Jahren erschien sein Buch „Entnationalisierung des Geldes“. Hayek war damals schon ein angesehener Ökonom, der zwei Jahre zuvor, also 1974, den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften erhalten hatte. Sein Buch war eine reine Provokation gegen das Establishment. Währungen sollten dem Wettbewerb, auch dem privaten, ausgesetzt werden. Neben staatlichen Währungen sollten also auch private Emittenten Währungen ausgeben dürfen. 1975 machte Hayek bei einer Vorlesung in London erstmalig diesen Vorschlag, um durch eine freie Währungswahl die damalige Inflation zu stoppen.

Er vertrat dabei die These, dass sich Geld historisch zunächst als nützliche Ware und dann als Tauschmittel frei und spontan aus dem Markt selbst entwickelt habe. Diese These wurde bereits von frühen katholischen Gelehrten wie dem Rektor der Universität von Paris, Jean Buridan (1300–1358), vertreten. Sie war also nicht neu, sondern lediglich in Vergessenheit geraten. Geld sei ein Gut wie jedes andere und nicht aufgrund eines Regierungserlasses entstanden, sondern aus einem freiwilligen Tauschprozess, „weil die Menschen entdeckten, dass dieser durch die Einführung einer nützlichen und allseits begehrten Ware als Zahlungsmittel dramatisch vereinfacht werden konnte.“ Ohne Diskriminierung von staatlicher Seite werde sich gutes Geld (privates Geld) im freien Wettbewerb immer gegen schlechtes Geld (staatliches Geld) durchsetzen. Denn niemand wolle freiwillig schlechtes Geld akzeptieren. Er widersprach damit der gängigen Auffassung, dass knappes Geld vom inflationierten Geld im Wettbewerb verdrängt werde.

Das sogenannte Gresham’sche Gesetz, das nach Sir Thomas Gresham benannt ist, der Berater der englischen Königin Elisabeth I. war, gelte, so Friedrich August von Hayek, „nur bei unterschiedlichen Geldarten, zwischen denen durch Gesetz ein festes Austauschverhältnis festgelegt ist“. Wenn jedoch diskriminierungsfrei mehrere Währungen frei sich im Markt bewegten, werde jeder Käufer gutes Geld gegenüber schlechtem Geld präferieren. Die Folge sei dann, dass sich das schlechte Geld auch zu gutem Geld entwickle, da es sonst vom Markt verschwinde.

Die ungebremste weltweite Verschuldungspolitik zeigt die Notwendigkeit von gutem Geld. Notenbanken sind Inflationsbehörden – mal mehr, mal weniger. Seit der Lehman-Pleite 2008 stieg die globale Verschuldung von Staaten, Unternehmen und privaten Haushalten im Verhältnis zur globalen Wirtschaftsleistung (BIP) von 195 % auf 325 % (2025). Letzteres entspricht einer Verschuldung von 324 Billionen US-Dollar. Das wird nicht ohne Folgen bleiben. Daher ist die 50 Jahre alte Idee Hayeks aktueller denn je.